Szanghaj otwiera rynek ABS dla magazynów energii

Chiński rynek kapitałowy otwiera nowy rozdział w finansowaniu magazynów energii. Na Shanghai Stock Exchange przyjęto do rozpatrzenia pierwszy w kraju hold-type real estate ABS oparty na samodzielnym magazynie energii. Instrument o nazwie „Caitong Asset Management–CSI Solar Hold-type Real Estate Asset-backed Special Plan (Carbon Neutrality)” może stać się przełomem dla sektora, który dotąd opierał się głównie na kredytach bankowych i wsparciu sponsorów. Choć emisja o planowanej wartości 451 mln CNY (ok. 65 mln USD) nie została jeszcze przeprowadzona, sam fakt dopuszczenia projektu do procedury przeglądu wyznacza nową ścieżkę refinansowania dla aktywów bateryjnych.

Pierwszy magazyn energii w formule hold-type ABS

Za projektem stoi Suzhou CSI New Energy Development Co., spółka zależna CSI Solar Co., Ltd.. Aktywem bazowym jest magazyn energii o mocy 200 MW i pojemności 800 MWh zlokalizowany w dystrykcie Suzhou w Jiuquan (prowincja Gansu). Całkowita wartość inwestycji szacowana jest na ok. 1 mld CNY.

To pierwsza próba strukturyzacji przepływów pieniężnych z samodzielnego magazynu energii w format hold-type ABS, zbliżony charakterem do instytucjonalnego produktu pre-REITs. W przeciwieństwie do wcześniejszych emisji zabezpieczonych farmami wiatrowymi, drogami czy parkami przemysłowymi, tutaj aktywem jest wyłącznie instalacja bateryjna działająca po stronie sieci.

Rynek rośnie, ale wciąż testuje granice

Debiut magazynu energii w tym segmencie następuje kilka miesięcy po uruchomieniu w czerwcu 2025 roku pierwszego w Szanghaju czysto energetycznego hold-type ABS, opartego na farmie wiatrowej o mocy 100 MW rozwijanej przez Envision Energy. Tamta transakcja stworzyła wzorzec dla sekurytyzacji aktywów OZE o charakterze quasi-kapitałowym.

Według danych Asset Management Association of China na koniec stycznia 2026 roku na rynku znajdowało się 13 produktów typu hold-type ABS o łącznej wartości 37,982 mld CNY. Segment pozostaje relatywnie niewielki, ale wykazuje wyraźną dynamikę wzrostu. Włączenie magazynów energii do tej kategorii może dodatkowo przyspieszyć rozwój rynku.

Wyzwania

Dlaczego magazyny energii nie pojawiły się w tej formule wcześniej? Podstawową barierą była bankowalność przepływów pieniężnych. Produkty hold-type ABS wymagają stabilnych, długoterminowych dochodów operacyjnych oraz wysokiej zgodności regulacyjnej aktywów. Tymczasem przychody z samodzielnych magazynów energii są złożone i obejmują m.in.:

• leasing mocy,
• usługi systemowe,
• arbitraż na rynku spot,
• programy DSR.

Krótka historia operacyjna projektów oraz zmieniające się zasady rynków prowincjonalnych dodatkowo zwiększały ryzyko.

Ograniczeniem pozostaje także płynność wtórna. Tego typu instrumenty trafiają głównie do długoterminowych inwestorów instytucjonalnych, a nie do szerokiego obrotu rynkowego. To sprawia, że choć dopuszczenie produktu powiązanego z CSI Solar jest wydarzeniem symbolicznym i systemowo istotnym, przed rynkiem wciąż stoi test praktyczny.

Jeśli jednak kolejne projekty udowodnią przewidywalność wykorzystania mocy, transparentność operacyjną i odporność regulacyjną, hold-type ABS może stać się pomostem między finansowaniem budowy a docelowym rynkiem publicznych REIT-ów dla magazynów energii. Drzwi zostały uchylone, teraz nadszedł czas na realny sprawdzian kapitałowy.